本来没打算点评的，看到这么多人对1811不满意，上来码字说几句。

(相关资料图)

这份报表，我觉得经营还是很不错的，关键的营收、经营利润都还可以。只是公司财务一直偏稳健，报表利润数字不太好看，很多人对这个事情不满意，我倒觉得也还好。

可能每个人的仓位比例不同，投资预期不同，承受心态不同吧。

我比较关注的经营这块：

最核心的风电板块这个增速可以了。

2022年，新增风电项目权益装机容量为569.7兆瓦、新增太阳能项目权益装机容量为50.0兆瓦。新增装机基本都是风电，22年风机价格收益还是不错的，收益差的光伏控制住没上，这点我非常支持管理层做法，保证全投资6%的目标，投资收益是前提，装机规模是次要的。

这几年公司装机目标一直都是50-100万KW，前几年都有完成100万KW，22年不到100万，有疫情叠加光伏组件高位的影响。

经营利润很不错，出问题的报表归母利润主要因为：

1、中国风电项目减值亏损45.0百万美元；

减值原因，项目没有达到公司irr收益目标。

公司答复 大概青海的一个12万千瓦的项目，2019年核准，按规定需要在2022年底全容量并网才有补贴，但受到疫情和抢设备的影响，未能在去年年底全容量并网。

2、韩国项目减值亏损21.8百万美元；

韩国燃气有顺价机制，22年业绩还是很不错的。减值原因不明，后续再问问。

这个火电厂在资产负债表里面权益只剩5.11亿人民币，这块的财务处理应该是跟着华能来的，华能是持股大头。2022年这个火电厂数据应该是历史最差了。

4、应收补贴减值

21年减值1.4亿，22年0.19亿人民币。貌似行业就1811对补贴有减值，2022年行业补贴核查，大部分项目都进了补贴目录后，2022年减值大幅减少。

5、所得税

2022年4.03亿 2021年2.32亿。自己虽然计提、税务局该缴的还是要缴。

6、股息

2022年 7.09 港仙、 2021年每股6.72。

计提减值叠加火电大幅亏损，归母净利13.42亿人民币，大概ROE13%。

我投资1811核心的逻辑是管理层靠谱，经营管控各条线都不错，当然这种都是定性评价，每个人都有每个人的判断。

重资产生意模式，而且在不断的找项目投资阶段，我只敢投靠谱的团队，然后每年用经营数据验证判断是否达到预期。

2022年的经营数据，我觉的自己投资1811的逻辑没有变。

1811的缺点：

1、杠杆高，没有加杠杆的空间；同样股息率20%行业中下水平。

2、同业竞争问题、后续整体上市如何处理。

1811的优点：

1、财务严谨，守住IRR回报底线，不满足收益的及时计提，项目收益透明放心。

2、经营稳健，承诺的年度装机目标都能完成。

十三五期间很多央企都有提出装机目标，真正的五年下来能做到的很少。

可以看看2022年的同行，年初装机目标多少，年底完成了多少？

风电板块的营收 经营利润同比增长多少？

$中广核新能源(01811)$