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投资要点

锂电：下 游需求逐步恢复，新能源车出口未来可期。乘联会公布数据显示，5 月新能源乘用车批发销量达到67.3 万辆，同比增长59.4%，环比增长11.5%；批发渗透率33.7%，同比+7.2pct。纯电动批发销量47.9 万辆，同比增长47.8%；插电混动销量19.4 万辆，同比增长97.8%。出口方面，5 月新能源乘用车出口9.2 万辆，同比增长135.7%，环比增长1.2%，占乘用车出口30.5%，伴随着中国规模优势和市场扩张需求，中国制造新能源车在海外的认可度持续提升，出口市场前景可期。同时国常会研究新能源车促进政策，行业需求进一步夯实。展望后市看好新能源车市场继续恢复，全年销量有望保持高速增长。

光伏：硅料价格持续回落，N 型溢价坚挺。本周，硅料致密料价格已不到10 万元/吨，硅片报价随之下调，当前150μm 厚度182 尺寸P 型单晶硅片报价为3.6 元/片，TOPCon 电池价格坚挺，溢价仍在0.1元/W 左右，组件价格随电池价格回落。当前，P 型向N 型切换已成为光伏行业变革趋势，预计2024 年在N 型产能放量情况下，行业新进入者与老牌厂商在行业变革中的技术迭代能力都将受到考验。除了技术变革以外，我们继续坚定看好光伏行业需求向好的成长逻辑，看好2023 年行业装机需求放量。在产业链价格博弈较为剧烈的情况下，头部一体化企业的技术优势、供应链优势以及渠道优势将更加突出，我们认为技术变革叠加成本波动压力下，单一化组件小厂将加速出清，有利于行业集中度进一步提高，头部厂商或将受益。

风电：广东省2023 新增竞配项目超预期，新增贡献十四五广东海风新增量近15GW，国管海域海风开发提速。5 月31 日《广东省2023 年海上风电项目竞争配置工作方案》发布，2023 省管竞配7GW（预计8 月底前完成明确竞配结果）+国管竞配16GW（先安排8GW 作为前期示范，预计12 月底前明确8GW 国管海域竞配结果）。并且上网电价不作为本轮竞配因素。本次竞配中首次提出国管海域竞配，将在23 年12 月底明确8GW 国管海域竞配，广东作为海风大省大规模启动国管海域海风建设，结合预计年底出台的深远海建设管理办法，我国深远海风电建设提速；同时明确上网电价不作为本轮竞配因素，参与配置的海上风电项目上网电价执行我省燃煤发电基准价，进一步保障海风项目收益，提升开发商积极性；本次省管竞配7GW 中以粤西为主，其中阳江市有3GW，未来阳江仍然是省管区域广东省海风增长主要来源，江门0.8GW+珠海1GW+湛江0.7GW；粤东中汕尾有1.5GW 省管规划。国管竞配16GW 中均在粤东，其中汕头市项目最多。

氢能：美国日本相继发布最新氢能战略，未来氢能产业发展路线更加明确；氢燃料电池汽车5 月销量同比增长311%，连续3 个月回暖。6 月5 日，《美国国家清洁氢能战略和路线图》正式发布，旨在加速美国清洁氢（即绿氢）的生产、处理、交付、存储和应用。根据文件，在2030、2040、2050 年美国的清洁氢需求将达到1000 万吨/年、2000 万吨/年、5000 万吨/年；6 月6 日，日本政府在阁僚会议上决定修改《氢基本战略》，即到2040 年将氢供应量提高到每年1200 万吨，2050 年达到2000 万吨左右，今后15 年间拟合计投资15 万亿日元（约合人民币7640 亿元），用于建立与氢相关的供应链，到2030年实现氢能发电的商用化；6 月6 日，亿华通发布了质子交换膜（PEM）电解水制氢系统和PEM 电解槽，电解槽电耗低于4.19kWh/Nm?，系统效率达80%，系统电耗低于4.4kWh/Nm?，优于碱液制氢系统均值5.0kWh/Nm?，且系统体积只有碱液制氢系统的1/4。根据中汽协，2023 年5 月氢燃料电池汽车销量423 辆，同比增长311%；2023 年1-5 月氢燃料电池汽车销量1414 辆，同比增长51%。

投资建议：锂电池企业在产业链利润分配上占优，新技术突破带动产业升级，关注中游材料盈利确定性，把握环节龙头反弹机遇。首推盈利能力更接近底部的六氟电解液龙头天赐材料（化工覆盖），多氟多；盈利能力充分保障的电池龙头宁德时代、亿纬锂能；构筑盈利能力优势的结构件龙头科达利。光伏行业以需求和电池新技术迭代为两大抓手，看好装机需求释放，电池新技术降本增效为企业带来超额收益，以及近期电池价格相对坚挺为专业化电池环节带来的利润弹性，推荐TOP-Con 新技术放量的晶科能源（晶科能源为兴业证券科创板做市公司）以及专一化电池企业钧达股份；看好海外需求持续爆发下的优势逆变器企业，推荐阳光电源、禾迈股份、固德威，建议关注锦浪科技，以及海外户用光储确定性较强的德业股份、昱能科技。风电行业2023 年将迎来装机大年，看好2023 年全年国内以及海外风电开工带来的行业吊装带来的企业业绩改善，建议关注以下环节：塔筒环节：预计随着开工需求端的复苏23 年海风塔筒及单桩单吨净利将持续改善，看好下半年板块“量利齐升”，建议关注泰胜风能、天顺风能、海力风电、大金重工；海缆环节：持续看好壁垒高、格局好的海缆板块，建议关注东方电缆、宝胜股份、万马股份、起帆电缆；铸锻件环节：23 年迎来业绩拐点，看好下半年板块“量利齐升”，建议关注金雷股份、广大特材（金属组覆盖）、日月股份。绿氢行业实现从0 到1 发展，电解槽设备最为受益，建议关注技术优势明显&拿单能力较强的电解槽设备企业，建议关注华电重工、昇辉科技、华光环能、亿利洁能；绿氢产业发展将进一步刺激下游储运环节上，建议关注蜀道装备、石化机械、京城股份、中集安瑞科；绿氢行业技术迭代空间大，建议关注氢能检测装备环节标的科威尔。

风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。