日期:2023-07-07 10:38:51 来源:研报中心
【资料图】
投资要点:
从5月的主要指标来看,经济运行总体上保持恢复态势。1)生产端来看,工业生产稳步恢复,制造业利润改善拉动工业企业利润降幅收窄。若扣除上年同期基数变化的影响,5月份工业增加值的两年平均增速较上月有所加快。企业效益方面,1-5月,工业企业利润总额同比降幅连续三个月收窄,其中,制造业利润改善较为明显。2)需求端来看,消费拉动作用增强,服务消费增势良好。随着经济社会全面恢复常态化运行,消费需求得到了明显释放,特别是随着消费场景的拓展,叠加“五一”假期效应,居民服务性的消费较快增长。3)投资规模继续扩大,新动能持续成长。1-5月全国固定资产投资累计同比增长4%,其中基础设施投资和制造业投资分别增长7.5%和6%,保持较快增长。在1-5月全国固定资产投资中,高技术制造业与高技术服务业投资分别增长12.8%、13%,比整体的固定资产投资增速分别高了8.8和9个百分点。
但不可否认的是,当前经济仍然存在较多的不确定性,复苏基础仍需巩固。一是外需走弱,出口仍面临较大的不确定性。5月份,以美元计价的出口增速有所下滑。对东盟国家出口的高增长是一季度我国出口的主要支撑因素,5月份对东盟出口增速降至了20年3月以来的最低值,在当前欧美经济仍然疲弱的情况下,未来的出口压力或加大。二是民间投资不足,后续仍需出台政策措施提振民营企业信心、激发民间投资活力。民间投资对中国经济稳增长的意义重大,在民间投资持续低迷的情况下,若后续政策支持力度减弱,投资或将面临较大的下降压力。三是通货膨胀持续低迷,市场需求仍显不足。在M2维持较高增速的同时CPI维持低位运行,表明国内需求仍显不足,居民消费意愿尚未完全恢复;PPI降幅小幅扩大,对工业企业的经营带来了较大的压力,不利于企业效益的改善。
为了巩固经济复苏的基础,6月份已经陆续研究出台了一系列政策措施。在二季度和上半年经济数据公布后,7月份即将迎来年中的中央政治局会议。此次政治局会议将分析研究当前的经济形势,并对下半年经济工作做出部署,有着承上启下的作用,是决定下半年政策基调的关键会议,对经济发展有着重要的指引作用。为了推动经济持续回升,扩大有效需求,预计后续相关政策也将持续出台,建议重点关注月底政治局会议相关表述。
风险提示
一是地缘政治风险超预期;二是宏观经济不及预期;三是海外市场大幅波动等。
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